【訊石光通訊咨詢網】除了爭議不休的企業文化，華為獨特的融資方式及股權結構也是業界辯論的重頭話題之一。

　　5月18日，一則華為將融資15億美元的消息再次將其拋入聚光燈下。據報道，約有10家銀行正在競標華為融資案。消息傳來，融資起因、資金投向及是否會考慮上市融資等話題再次在業界熱議，《證券日報》記者就此相關問題致電華為公司相關人士，但對方稱：“短期內無法對此做出回復。”

　　“資金緊張肯定是融資的主因，但主要還是與后期戰略轉型有密切的聯系。華為原來專注商業，并不進軍服務領域，但自去年推出云計算以來，隱現變身TMT(泛指電信、IT及移動互聯網等行業)服務商的勢頭。”資深通信觀察家毛啟盈在接受《證券日報》記者采訪時分析。

　　融資備戰戰略轉型

　　在華為2010年報總裁致辭一頁中，任正非對行業的遠景總結道：電信行業正處于一個新的發展起點，半聯結寬帶與數字化將獲得巨大的產業發展機會。對于任正非所述的產業機會，有業內人士認為，具體表現即是云計算及移動互聯網。

　　2010年12月8日，華為在北京正式發布云計算戰略及端到端的解決方案，華為云計算戰略包括3個方面：構建云計算平臺，促進資源共享、效率提升和節能環保；推動業務與應用云化，促進各個行業應用向云計算遷移；開放合作，構筑共贏生態鏈。

　　“華為對云計算的推動力度很大，企業或將因此轉型，在這種情況下，服務會延展至移動互聯網等領域，對資金的需求力度很大。而現下華為的業務利潤不是很理想，融資是為了后期業務發展做準備”，對于參與融資的銀行，毛啟盈分析，“四大行肯定有份。”

　　對于此次選擇貸款方式融資，易觀國際觀察家于斌認為，“貸款比用股份換合算，如果是在海外融資，則貸款利率2%還不到，我國現在通脹5%，借的多賺的也多。當然外資也不是慈善家，他們5年后通過人民幣的升值應該可以賺至少30%。應該是雙贏的方案。”

　　三種融資手法并舉

　　從過往資料來看，華為融資常用的是三種方式：出售旗下產品線股權、貸款、內部融資。

　　三種融資方法中，將旗下資產“養大”再出售的方式一直是華為的重要融資手段，2001年，華為7.8億美金出售電源和機房監控業務給愛默生；2005年，華為8億美元出售H3C企業網和數據通信業務給3com。2008年，華為曾計劃將終端業務進行出售，但當時因金融危機等因素最終未能兌現。但在該年年底，華為啟動了新一輪的內部員工融資。

　　由于在創辦初期民營企業融資很難，華為采用了全員持股的方式融資，上世紀90年代末，華為啟動員工持股計劃，每股價格1元。從2001年開始，華為實行期權改革，改革完成后，員工獲得的股票轉化為虛擬受限股，即所謂的“期權”。員工基于股東的定位，能夠上下一心同時吸引人才。按照華為的慣例，員工如果離開華為，則要賣出手中所持股票，收購價與當初的購買價一致。

　　然而，全員持股的弊端是，任正非持股比例被稀釋，一但上市，控股局面勢必出現動搖。2009年華為年報顯示，深圳市華為投資控股有限公司工會委員會持有公司股份98.58%，而任正非僅持股1.42%。

　　除此之外，華為將應收賬款提前變現的融資手段也曾為公司帶來大筆資金。公開資料顯示，2004年，華為與國家開發銀行曾簽訂過一項協議，根據這項協議，國開行在未來5年，向華為提供合計100億美元的融資額度。

　　或海內外同步上市

　　在上述三種融資手法的支撐下，華為的資金還算無憂，但是，2008年的金融危機打破了這種微妙的平衡。金融危機爆發之后，海外市場的運營商面臨資金壓力很大，為了節約成本只得選擇縮減開支，同時，電信行業巨頭們也紛紛采取低價戰略，華為的低價優勢變得微弱。

　　作為立足國際市場的企業，北美市場一直是華為市場攻堅戰里的“硬骨頭”，對此，華為曾嘗試各種方式介入市場，例如通過收購。然而2007年，華為收購美國3com的交易未能獲得美國政府的審查程序。中國工程院院士倪光南此前在接受《證券日報》記者采訪時分析認為，美國在某些領域會刻意保護。這是華為此次收購折戟的重要原因之一。

　　在連續的海外擴張策略之下，雖然華為的營收不斷上升，但營業利潤及凈利潤率卻遠不如營收增長速度快，2006年至2008年，營業利潤率分別為7.3%、9.7%和12.9%。在2009年和2010年度，營業利潤率才分別增長至14.1%和15.8%。除此之外，資產負債率也居高不下。從2006年至今的5年時間里，華為的資產負債率分別為64.4%、63%、68.3%、69%和65.6%。

　　中國通信網近日報道稱，一封華為總裁辦簽發的郵件顯示，由于公司一季度研發及解決方案運營商業務收入下降，嚴重低于預期目標，員工或將面臨減薪的局面。

　　如若資金鏈不如預期理想，華為是否會考慮上市融資？毛啟盈認為。“不排除這種可能。自去年以來，華為發生了很多細節性的變化，任正非高調地對媒體進行了態度的轉變，企業的信息趨向透明，而融資改善資金狀況等行為也透露出上市的打算。這些都傳遞出了類似的信號。信息透明是第一步，銀行方面的資金支持是第二步。”

　　如果華為上市，毛啟盈認為，最有可能的方式是海內外同步上市：“華為的狀況完全符合國際上市公司的條件，雖然它國外的營收是大頭，但上市時應該不會放棄A股市場，最有可能的是境內外同步上市。”